前言：從規(guī)律來(lái)看，四季度油脂上漲往往是大概率事件，但是9月的暴跌無(wú)疑為這一預(yù)期前景蒙上了極大的陰影。危機(jī)傳導(dǎo)再起波瀾，消費(fèi)題材有待啟動(dòng)……在這些因素的影響下，油脂持續(xù)疲弱，多還是空？油脂10月的行情將如何演繹？
市場(chǎng)行情回顧：大幅回落，再創(chuàng)新低
總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外5個(gè)油脂品種，CBOT豆油跌幅最大，達(dá)到11.61%;BMD棕櫚油前期下跌幅度較大先行消化，本月跌幅僅為3.81%,成為油脂油料所有品種跌幅最小品種。與外盤(pán)有所不同，國(guó)內(nèi)品種中豆油、棕櫚油月跌幅均在10%以上，菜籽油因?yàn)橛惺諆?chǔ)因素支撐，表現(xiàn)也較為堅(jiān)挺，月跌幅在7-8%.
就油脂形態(tài)而言，2011年基本處于重心逐步下移之中，而9月的大幅破位也預(yù)示這下行空間依然存在。重點(diǎn)關(guān)注四季度的下跌企穩(wěn)后帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，主要還是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與本身的基本面因素。
　新年度大豆收儲(chǔ)或延續(xù)，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存依然不高
從去年11月底開(kāi)始，國(guó)家為限制食用油漲價(jià)而實(shí)施選擇向大型食用油加工企業(yè)批量定向銷(xiāo)售低價(jià)大豆，先后兩次共實(shí)施定價(jià)銷(xiāo)售合計(jì)562萬(wàn)噸大豆；8月，國(guó)家再度向益海嘉里、中糧、中紡糧油、九三油脂、匯福集團(tuán)等定向銷(xiāo)售400萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)價(jià)大致為3500-3700元/噸。在輪出大豆的同時(shí)，新年度菜籽的200萬(wàn)噸收儲(chǔ)也已經(jīng)完成，國(guó)儲(chǔ)菜油儲(chǔ)備再度恢復(fù)到百萬(wàn)噸以上水平。
整體來(lái)看，目前國(guó)儲(chǔ)油脂油料整體水平大致處于300-400萬(wàn)噸，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)兩個(gè)月左右油脂消費(fèi)量（平均水平，暫不考慮消費(fèi)旺季），這一水平相比之前并不算高，還需要關(guān)注今年秋季大豆收儲(chǔ)情況。筆者認(rèn)為。從歷年收儲(chǔ)情況來(lái)看，國(guó)家延續(xù)收儲(chǔ)概率較高，參照菜油收儲(chǔ)情況，預(yù)計(jì)對(duì)油廠補(bǔ)貼繼續(xù)取消，收儲(chǔ)價(jià)格可能與目前現(xiàn)貨價(jià)格大致相近，即在2.05-2.1元/斤左右（即4100-4200元/噸）。
據(jù)記者了解，目前市場(chǎng)供應(yīng)主要來(lái)自國(guó)內(nèi)菜籽壓榨及國(guó)家拋儲(chǔ)，菜籽油現(xiàn)貨市價(jià)約為10100元/噸。
隨著新季菜籽上市時(shí)節(jié)逐漸臨近，油廠積極出貨的意向愈發(fā)明顯，在菜籽減產(chǎn)的預(yù)期之下，資金周轉(zhuǎn)有限的小型油廠紛紛回籠資金以備搶購(gòu)新季菜籽，因此菜油價(jià)格表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)高報(bào)低走現(xiàn)象較為突出。
同時(shí)，受連續(xù)拋儲(chǔ)的影響，菜油現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)一直保持穩(wěn)定狀態(tài)，缺乏上行動(dòng)力。昨日，鄭州期貨交易所菜籽油9月期貨現(xiàn)跌2.16%,報(bào)10242元/噸。
鞠卓君預(yù)計(jì)，國(guó)家連續(xù)不斷的調(diào)控政策繼續(xù)給油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)施壓，油脂價(jià)格上行難度加大，特別是菜油價(jià)格更直接受到拋儲(chǔ)帶來(lái)的壓力，短期內(nèi)偏弱走勢(shì)仍有望延續(xù)。皮明貴也認(rèn)為，由于國(guó)家調(diào)控的緣故，5月底之前油價(jià)應(yīng)該是上下小幅震蕩，不會(huì)出現(xiàn)大幅度漲價(jià)情況。
與此同時(shí)，國(guó)家拋售儲(chǔ)備食用油的市場(chǎng)象征意義也不可小覷。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪一些未獲得拋儲(chǔ)食用油或沒(méi)有競(jìng)買(mǎi)資格的企業(yè)時(shí)，他們大多表示，具備競(jìng)買(mǎi)資格的大油脂企業(yè)往往占據(jù)著大部分市場(chǎng)份額，如果他們出貨價(jià)格穩(wěn)定或者下降，中小企業(yè)很難提價(jià)。
不過(guò)，鞠卓君表示，不管如何，隨著國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存數(shù)量越來(lái)越少，繼續(xù)拋售會(huì)造成的調(diào)控力度會(huì)越來(lái)越弱，對(duì)當(dāng)面控制物價(jià)的力度也在減弱。他進(jìn)一步判斷，今年國(guó)家頻繁拋售菜籽油，且成交率一直很高，整個(gè)菜籽油國(guó)儲(chǔ)下降非常快，國(guó)儲(chǔ)可能會(huì)從市場(chǎng)重新購(gòu)入，另外，接下來(lái)國(guó)家可能會(huì)改為拋售豆油。
　菜豆棕強(qiáng)弱有別，未來(lái)消費(fèi)有待啟動(dòng)
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月精制食用植物油產(chǎn)量為428萬(wàn)噸，同比增加32.2%;1-8月精制食用植物油產(chǎn)量為2714萬(wàn)噸，同比增加20.7%.食用油產(chǎn)量的提高意味著油廠加大開(kāi)工力度，油廠的開(kāi)工率較前期的20-30%有明顯增加，目前油廠停工主要因?yàn)樵喜蛔銌?wèn)題；加上目前生豬存欄恢復(fù)較慢，油廠挺油心態(tài)強(qiáng)于挺粕，油脂中菜油表現(xiàn)猶為堅(jiān)挺；棕櫚油受進(jìn)口因素影響，隨期貨行情波動(dòng)較大。
由于四季度是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)大季，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)油脂消費(fèi)有著相對(duì)較好預(yù)期。據(jù)調(diào)查，從11月上旬開(kāi)始，春節(jié)旺季將會(huì)再次啟動(dòng)，持續(xù)時(shí)間比中秋旺季長(zhǎng)，消費(fèi)量會(huì)比中秋旺季增長(zhǎng)1.2-1.5倍。因此，單就消費(fèi)角度而言，油脂相對(duì)于豆類(lèi)有較強(qiáng)上漲動(dòng)能。